江门日报多媒体报刊

“幸好没破发。”此前，市场对上市江企世运电路发行的可转债“世运转债”破发预期较大，让中签的江门投资者老周感到担忧。2月19日，世运转债发行首日盘中最高价110.79元，收盘价105.52元。

经过一年的“疯狂”，自去年年底以来，可转债市场迎来了一波“首日破发潮”。数据显示，2020年12月22日至2021年2月底，共有14只可转债上市首日破发。进入3月，随着中小市值股票反弹，可转债市场震荡上行。截至昨日收盘，3月以来中证可转债指数涨1.64%。

近日，市场对可转债市场回暖预期较高，有业内人士认为，接下来等市场情绪恢复，可转债的溢价率也会慢慢修复。江门日报记者陈倩婷

市场分化明显

2020年，是可转债“疯狂”的一年，普遍都曾经上涨超过50%，如2020年10月22日，正元转债一天暴涨176%。可转债的赚钱效应，加上T+0优势，使得短线投机资金蜂拥而入，部分可转债遭到爆炒，如盛路转债在2020年10月20日的换手率达到3111%。

可转债屡次遭到“爆炒”，监管部门出手整治。2020年10月23日，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》及其说明，向社会公开征求意见。2020年12月31日，证监会发布《可转换公司债券管理办法》。

在监管趋严的环境下，可转债市场明显降温，进入调整期，普遍开始回落，曾经的债王“英科转债”最高峰值3618元，昨日最新价为2644元，下跌26.9%。

今年春节后，随着A股市场风格转变，中小市值股票反弹上涨，可转债市场回暖迹象明显。3月1日-3日，中证可转债指数分别上涨0.78%、0.78%、0.93%。4日，受A股全线回调影响，中证可转债指数下跌0.85%，可转债多数下跌，其中，赣锋转债跌逾10%，赣锋转2跌逾9%；上涨个券中，联泰转债涨近21%，转股溢价率升至33.81%。

对于目前可转债市场行情，国盛证券江门港口二路营业部投资顾问张俊洋分析认为，目前市场有不少明星级别的可转债如英科转债价格较高，但是也有接近30%的可转债价格低于发行价，部分弱势的可转债如亚药转债、搜特转账、广汇转债，甚至出现70多元的超低价格，市场分化明显。

打新收益预期下降

可转债市场迎来反弹，投资者最为关注其赚钱效应如何？从打新收益方面来看，中金财富证券江门迎宾大道营业部投资顾问尹晓峰分析认为，2021年随着可转债新规正式实施，此前热度高涨的市场情绪逐渐平复，打新收益有所下降。建议投资者关注转股价和正股股价的差距，若差距小，甚至转股价高于正股股价，就要谨慎一些，不要随便打新。

张俊洋也表示，从打新角度观察，由于二级市场的回调整理以及新债的大量发行，目前打新的收益远不如以前，甚至不少中签新债首日上市便出现破发，所以投资者不能盲目地认为中签便是赚钱，一定要保持风险意识。

不过，从投资工具来看，业内人士认为可转债仍是一种较为稳健的投资方式。张俊洋介绍，由于可转债的特性，即便价格跌破票面价格100元，只要投资者持有到期，上市公司仍会按照100元票面价格附加到期利息回收。若投资者逢低吸纳，假设某可转债目前价格为90元，则意味投资者持有到期将获得超过10%的收益。

当然，投资者也要看到可转债高风险的一面。张俊洋表示，可转债比基金、股票都要灵活，可以实现无涨跌幅限制，意味着与国外的市场一致，一旦出现利空或者利好消息，价格便会大涨或者大跌，风险是极大的，建议切勿以投机的方法参与可转债投资。另外，考虑可转债的成交量及交易属性，并不建议投资者大资金进场。

也有投资者问道，可转债转股套利可行吗？张俊洋表示，由于市场不少机构是做可转债转股量化套利的，一旦出现可套利空间，便会程序化执行，所以目前市场上基本很少出现可套利的可转债，普通投资者也不要随便转股，一旦转股，涨跌幅是很大的。

张俊洋提醒，可转债是传统的投资渠道，但对于普通投资者而言却是新鲜事物，普通投资者参与前一定要认真了解产品属性。

未来市场波动会比较大

未来，可转债市场行情如何？南方希元可转债基金经理刘文良表示，一季度可转债市场将延续分化格局，结构性机会仍主要集中在优质偏股型转债当中。

鹏华可转债基金经理王石千表示，目前可转债市场整体估值水平处于历史中等偏高位置，弹性尚可。但多数优质转债距离债底较远，债底支撑不足，波动会比较大。

从投资角度看，博时转债增强基金经理邓欣雨表示，以正股为突破，寻找局部结构性机会为主，选择高景气细分领域优质赛道作为进攻方向。

渤海证券固收团队分析认为，择券应结合行业基本面与个券资质，重点考虑顺周期行业与消费类绩优个券，同时应注意顺周期行情进入下半场，波动可能增加；部分银行业转债估值修复，具备配置价值；对于债券余额低、前期涨幅过大的炒作型转债应谨慎持有。