每一次改革都是一次市场生态的重塑。兔年伊始，资本市场迎来近年来重大的改革——中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，全面实行股票发行注册制改革正式启动。

    本次改革引发了市场各方的热议。业内人士普遍认为，全面实行股票发行注册制改革将对A股市场带来整体性重塑，新股发行定价更加市场化，一二级市场价差将逐步缩减，企业优质优价特征将凸显。同时，还将进一步提升资本市场的包容性，营造良好的市场生态，并提升资本市场服务实体经济的能力。

    那么，全面实行股票发行注册制改革将对市场带来哪些利好消息？我市3家以注册制形式上市的企业发展状况如何？“金种子”企业能否抓住这次改革风口“乘风而起”？对投资者来说，全面实行注册制后需要做哪些“功课”？对此，记者进行了采访。

    江门日报记者 傅雅蓉

    A 市场将为投资者提供优质企业

    根据公开资料显示，全面实行股票发行注册制，标志着我国资本市场发行制度走向成熟。全面实行股票发行注册制的主要标志是：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，覆盖各类公开发行股票行为。本次改革完成了“两个覆盖”：一是覆盖上交所、深交所、北交所和全国中小企业股份转让系统各市场板块；二是覆盖所有公开发行股票行为。另外，根据证券法的要求，优先股、可转换公司债券、存托凭证也实行注册制。

    审核注册机制是注册制改革的重点内容，这次改革将保持交易所审核、证监会注册的基本架构不变，进一步明晰交易所和证监会的职责分工，提高审核注册的效率和可预期性。同时，加强证监会对交易所审核工作的监督指导，切实把好资本市场入口关。

    在交易所审核环节，交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。审核过程中，发现在审项目涉及重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，及时向证监会请示报告。证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关。在证监会注册环节，证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序，在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定。

    在我市证券业资深人士赵俊鹏看来，全面注册制改革落地将为实体经济、优质企业直接融资拓宽新渠道，同时也为券商打开了融资业务增量空间。“注册制主要针对成长性高且具备较强研发创新能力的优质企业。对高能耗、高污染且没有科技含量的传统企业，会有相对较高的门槛，这是国家产业升级的导向，也是提升中国资本市场服务实体经济能力和水平的一个重要抓手。”赵俊鹏说，“对于传统上市江企而言，注册制的实施，倒逼着守住传统业务的上市江企谋变，鼓励着优质的‘金种子’企业快速上市做强做大，同时市场将为投资者提供更有发展前景的优质企业，形成良性循环。”

    B 快速融资渠道提高企业抗风险能力

    去年9月，江门15家A股上市公司2022年半年报显示，14家公司实现盈利；总营业收入为296.69亿元，同比增长15.33%；总净利润为23.64亿元，同比增长63.49%。面对原材料价格高位运行等困难和挑战，江门A股上市公司能够在整体承压的形势下，取得如此成绩实属不易，这同时也凸显了资本市场“江门板块”的发展韧性。

    2018年，上海证券交易所设立科创板并试点注册制，揭开注册制改革序幕。4年多来，我市奇德新材、芳源股份、绿岛风接连以注册制形式登陆资本市场。以芳源股份为例，根据该企业预披露2022年度业绩预告，芳源股份主营业务连续两年大幅增长，从2020年不足10亿元营收发展到2022年预披露近30亿元营收。而奇德新材及绿岛风受益注册制的快速融资渠道，使得两家企业资产负债率大幅下降，虽受疫情影响，业务有所萎缩，但有较好的抗风险能力。可见，在实行注册制改革的背景下，资质优良、有发展前景的企业能够依托市场更好地成长。

    企业上市专家马文超告诉记者，注册制大大缩短了企业的上市进程，也使得我市这3家企业实现快速融资，并充分享受了资本市场的红利，例如奇德新材上市募集资金总额为3.1亿元，芳源股份上市募集资金总额为3.66亿元，绿岛风上市募集资金总额为4.55亿元。这些资金的注入，极大地增强了企业的抗风险能力。“随着疫情结束，相信这些企业能够利用好这些资金，进一步实现快速增长。”马文超说。

    “奇德新材成为创业板注册制江门‘第一股’，得益于国家支持实体经济及注册制改革的时代机遇。相较于核准制，注册制将有力促使更多个性化、高成长、有潜力的公司登陆资本市场，与广大投资者一起分享实体经济的增长红利。”奇德新材董事长饶德生表示，奇德新材成功上市后，借助资本市场的赋能，企业主营业务得到进一步拓展，研发及产能实力也有了提升，进一步扩大了公司整体规模和综合竞争实力。

    近年来，在注册制之下，资本市场上市条件更具包容性、审核标准更加透明、审核时限更可预期、监管服务更加精细化，吸引了大批不同行业、不同规模、不同模式的优秀企业登陆资本市场。不仅在江门，数据显示，截至2022年底，A股通过注册制上市的公司达到1075家，首发募资额1.18万亿元。乘着注册制改革东风，新一代信息技术、生物医药、新能源、新材料等战略性新兴产业示范和聚集效应逐步形成，为资本市场带来了崭新气象。

    C 价值投资将成主流

    全面实行股票发行注册制改革后，所有上市公司发行股票的效率将大大提高，在信息披露上也面临更高的要求。与此同时，投资者需要做的“功课”也越来越多，无论是参与新股“打新”还是二级市场投资，面临的挑战也将更大。有业内人士认为，未来机构投资者力量将进一步壮大，价值投资将成为主流。那么，对于投资者来说，如何才能更有效率地选定投资方向和目标？

    中金财富证券江门迎宾大道证券营业部高级投资经理尹晓峰认为，对于投资者来说，有三大方面是需要关注的。首先是“打新”方面会有很大的变化，之前核准制下，主板市场的新股收益还是非常高的，很多投资者积极参与，完全忽略风险。在注册制下，一二级市场价差将会逐渐缩小，主板市场的新股收益可能和科创板一样，有高有低，所以投资者对新股的选择要更加认真。其次是股票投资方面，由于供给的增加，以前被视为壳资源、一度被“恶炒”的ST股将会面临更大风险，投资者需要小心相关的投资。“最后，面对即将到来的大量企业上市，一些长期有业绩表现的个股会更受到重视，基金的核心资产在鱼龙混杂的情况下反而更彰显其稳定性，所以可以积极关注。”尹晓峰说。

    事实上，在以信息披露为核心的注册制下，投资者更应仔细了解新股的相关信息以及定价的方法，要结合目标公司的行业类型、已有业绩、增长前景、公司治理等各类因素，以及关注审核问询过程中监管机构的问询信息，来综合评估股票价值。

    除此之外，众多证券投行人士也认为，通过专业机构投资可能是未来的趋势，因此，资本市场机构化进程将进一步加速。“随着全面注册制真正落地，一二级市场的资本套利空间越来越小，单纯Pre-IPO策略更加难以为继，将进一步失灵。中国投资者将进入价值创造为主、资本套利为辅的发展阶段。”马文超表示，投资机构转型升级如果跟不上政策变化，跟不上行业效率提升，也将被加速淘汰。真正的价值投资即将到来，可以坚持长线投资那些真正具备市场竞争力、具备硬科技且估值合理的公司，规避跟风炒概念股。

    展望未来，A股市场化程度将进一步提升，投融资便利性将进一步提高，机构化进程加速，价值投资、长期投资理念蔚然成风。全面实行股票发行注册制改革“施工图”已绘就，市场的良性循环也将为经济社会高质量发展提供强大助力。