作为国内资本市场的重大里程碑，自2月17日全面实行股票发行注册制相关制度规则正式发布实施后，选择权交给了市场，资本市场服务实体经济的效率大大提升。

    全面注册制下的IPO审核有哪些要点？资本市场将发生怎样的变革？这一制度变化将带来怎样的深远影响？江门企业如何把握时机？日前，由江门市金融工作局指导，江门市证券业及上市公司协会、中信建投证券股份有限公司江门白石大道证券营业部主办，中信银行股份有限公司江门分行、深圳价值在线科技股份有限公司协办的全面注册制体系下资本运作专题研讨会——金融大讲堂走进“金种子”企业。数十位来自江门地区上市公司及拟上市公司的负责人、证券事务负责人等业内资深人士参与了本次研讨会，为江门企业“传经送宝”。 江门日报记者 傅雅蓉

    价值在线联合创始人、易董智斌总经理崔华宇：

    全面注册制 是资本市场里程碑式的变革

    全面注册制作为关键制度性变革，对资本市场意义十分重大。注册制强调以信息披露为核心，中介机构对发行人信息披露的真实准确需严格把关，监管部门仅对发行人和中介机构的申请文件进行合规性审核，不判断企业盈利能力，在充分信息披露的基础上，由市场投资者自行判断企业价值和风险，自主投资决策。

    全面注册制与核准制的差异性体现：首先在审核理念上。注册制审核以信息披露为核心，强调的是充分披露，齐备性、一致性、可理解性；核准制审核以强制性信息披露和合规性审查为核心。其次在市场化定价上。注册制是市场化询价发行，核准制是市盈率发行。最后是透明度的差异。注册制审核实行“阳光审核”，明确各环节审核时限，充分公开审核规则，披露规则，实现受理、问询、回复、审议结果全公开；核准制审核的问询则是问题公开，随发行文件披露部分回复的内容。

    早在2020年3月1日，新证券法的正式实施，为全面推行注册制改革提前铺路，保驾护航，不仅显著提高证券违法违规成本，进一步强化信息披露要求，也完善了投资者保护机制。如今，全国性证券交易场所基本承担了全面审核的任务，申报即担责，这也将进一步压实发行人和中介机构责任，引导市场各方归位尽责。同时，在媒体高曝光下，企业IPO发行的舆情监测及媒体管理，也将成为发行过程中非常重要的课题。

    中信建投证券财富管理部副总裁苏国伟：

    员工战略配售 是员工的“股东之路”

    高管及核心员工参与所在企业上市时的战略配售是科创板带来的“新物种”，全面注册制下主板企业亦可实施员工战略配售，这也是员工的一条“股东之路”。员工战略配售即发行人IPO时以发行价向高级管理人员或核心员工定向配售股票，参与者一年后即可减持变现。建立发行人高管与核心员工认购机制，更有利于向市场投资者传递正面信号。

    自2019年7月份注册制科创板推出、2020年8月份注册制创业板推出，实施员工战略配售的注册制企业的占比逐年提升。实施员工战略配售的科创板企业由2019年的31.43%，上升至2022年的72.58%，实施员工战略配售的创业板企业占比由2020年的16.67%，上升至2022年的39.34%；2022年首发预计募集规模10亿元以上的创业板企业实施员工战略配售的比例更是高达66.67%。

    制度红利，减持约束少；内部激励，降低抛压；提升信心，带动积极性；稳定股权，优化股权结构；增长更好，提升市场价值……高管及核心员工的战略配售已成为企业上市时“激励”的新模式，也是企业完善激励机制吸引优秀人才的重要举措。

    中信建投证券投行委高级副总裁杨展鹏：

    全面注册制下 企业IPO上市准备需更加充分

    在全面注册制改革的背景下，企业IPO上市筹备期需要做哪些工作准备？财务及运营规范是重中之重。由于IPO对企业财务规范性、企业运作规范性和合规性等方面都有较高的要求，公司应持续保持财务和会计方面的规范性，如财务报表的编制符合企业会计准则和相关会计制度的规定；持续保证编制财务报表应以实际发生的交易或者事项为依据等。在运营规范方面，应避免发生为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形，并避免因违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规，受到行政处罚。

    同时，公司应进一步保持并完善在资产、人员、财务、机构、业务等方面的独立性。比如具备与生产经营有关的生产系统、辅助生产系统和配套设施，合法拥有与生产经营有关的土地、厂房、机器设备以及商标、专利、非专利技术的所有权或使用权，具有独立的原料采购和销售系统等。

    IPO上市工作是一项纷繁复杂的工作，这项工作涉及面广，工作量大，周期长。但上市对企业来说仍然具有重大的战略意义，因为上市是最高效的融资渠道，资本与资金是企业的血液，是企业加大研发投入，扩大再生产，整合销售渠道开展并购的基础，这对任何一个公司来说都是一个脱胎换骨的过程，希望江门能够继续涌现更多优秀的上市企业。